今年上半年，中国经济发展面临着极为复杂的局面：世界地缘政治局势复杂演变，国内GDP等主要指标增速放缓，经济下行压力有所加大。A股市场也处于震荡行情，投资者信心不足。

但从整体来看，我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续复苏态势没有改变，发展潜力大、韧性足、空间广的特点也没有改变，完全有能力、有条件战胜困难挑战，实现经济持续健康发展。

上市公司作为经济社会最活跃的“细胞”，其业绩表现与宏观经济环境息息相关，其整体业绩表现，在一定程度上也正是中国经济发展状况与发展质量的折射。

特别值得一提的是，在政策呵护和监管趋严的A股市场环境下，市场正在加速出清一批“坏公司”，那些通过不当手段甚至违法违规获得利益的个人与公司，也包括券商、审计所等中介机构，正在陆续遭到来自监管和法律层面的双重惩罚。在此背景下，那些坚守长期主义，为股东带来持续回报的“好公司”也更加值得市场的褒奖。

目前，A股上市公司半年报披露已落下帷幕，上市公司今年的中场答卷也揭开了面纱。哪些行业“好风凭借力”扶摇直上？哪些公司在经济总体放缓的环境下逆势增长？如何筛选更有希望的行业与公司？《投资者网》特别推出系列专题，就上述话题展开深入的研究与探讨，为投资者提供参考。

整体稳健增长，公司分化加剧

截至8月31日，A股沪深北三市5349家上市公司中共有5346家披露了2024年中期业绩报告，据wind数据统计，其中近一半实现净利润同比增长，617家增速超过100%。

据Wind数据，今年上半年，A股上市公司营业收入合计34.87万亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润2.9万亿元，同比下降3.09%。不过分季度来看，二季度业绩有明显改善。今年二季度，A股上市公司营业收入合计同比降幅为1.21%，净利润同比降幅为1.40%，增速较一季度回升3.35个百分点。

分行业看，可选消费、信息技术和电信服务三大行业营收实现正增长，增速分别为5.8%、5.8%和2.8%。材料、金融和信息技术三大行业上半年营收同比增速较一季度改善明显，较一季度分别回升2.74个百分点、2.11个百分点、0.53个百分点。

再具体到上市公司，分化则明显加剧。其中，取得营收增长的公司有3030家，占比过半，但净利润取得增长的为2583家，也就是说，有约500家公司其实是增收不增利的。

从净利润增长的幅度来看，最高的三家为锋尚文化、安利股份、会畅通讯，净利润增速分别为23188%、7655%、6161%，跌幅最大的三家分别为概伦电子、爱司凯、中南股份，跌幅分别为85342%、71325%、14395%。从这一组数据也能看出上市公司业绩分化加剧的一个缩影。

总体来看，今年上半年，在外部环增复杂多变、地缘冲突不断，国内经济发展整体放缓、部分行业仍处在经济结构调整的阵痛中等等不利局势下，A股上市公司整体仍然实现了稳健的运行与增长，为国民经济的健康发展贡献了应有的力量。

成长性与资本回报TOP50

通常衡量上市公司的成长性，除了看一家公司的盈利能力，比如净利润等指标，更要看其增长速度，这个指标更能反映一家公司的成长能力。

《投资者网》统计了今年中报A股上市公司净利润增幅翻倍的公司，共计606家，排名前列的公司如下： 

值得注意的是，这其中有不少公司是因其去年同期的基数较低或是亏损，因而在今年体现出十几倍的增长率，此外，还有一些公司是因为进行了战略转型或资产重组，从而彻底摆脱了业绩颓势、实现了较大幅度的盈利增长。因此，对于这些公司能否持续保持极高的盈利增速，投资者们也需要仔细甄别。

另一个评判上市公司盈利能力的重要指标是资本回报率（ROIC），指投出或使用资金与相关回报（通常表现为获取的利息和/或分得利润）的比例，用于衡量投出资金的使用效果。拉长时间周期来看，如果一家上市公司多年保持较高的资本回报率，那么它成为白马股的概率也更高。

从下表可以看出，今年中报期ROIC排名TOP50的公司，其中就有不少白马股，如贵州茅台等多家白酒企业、迈瑞医疗等多家医药企业，这些板块历来也是A股市场优质公司相对集中的领域。 

高股息率公司备受关注

今年上半年，A股市场上有一个非常典型的特征，即是高股息板块的走牛，其中代表就是银行股。

这或许也是不少投资者的被动选择。在二级市场各大行业板块不断回调，系统性风险显现的情况下，高股息率板块因其总体经营稳健、具备估值优势及股息率较高等优势，成为了市场的避风港。

也就是说，当股价没太大上涨的可能时，对于长线投资者，至少可以通过分红来获取一定的投资回报。

而提高对投资者的回报，特别是提高分红回报，这也是近来监管政策鼓励的一个大方向。今年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》及国务院4月发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》等政策文件中都明确提出，要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红等。

在此背景下，A股公司今年中期分红的多项指标也创出历史新高。

据wind数据，今年中期分红公司数逾660家，超过2021年至2023年三年的同期分红公司数（合计510多家）；拟分红总额超5200亿元，接近此前三年同期分红金额之和。此外，分红公司占比、分红占净利比两项数据也均创出历史同期新高。

从分红金额来看，银行业中期分红总额为2144.12亿元，占A股同期分红总额40%以上，仍然是A股市场的分红大户。石油石化、通信、非银金融、交通运输、医药生物等行业分红额均超百亿元。

当然，在高股息板块已经经历了较长时间的热捧后，短期内或许从估值来看未必仍具有较大的上升空间，这也需要投资者综合企业基本面及多方因素进行考量。

而从A股市场整体来看，当前市场整体估值已经进入历史低位区间。截至8月30日，A 股市场平均估值（PE）为15.36倍，已经低于多年中位数18.225倍与机会值16.663倍。 

通过盘点A股上市公司的整体表现，可以看出，这批中国最有活力的企业群体，在今年上半年复杂的内外部环境中，仍然体现了极强的业绩修复能力与增长韧性。

而从市场端来看，如果我们拉长周期，当A股整体估值处于机会值之下时，后续至少往下的空间已经不大。当然，从市场总体成交量来看，投资者信心的恢复仍需要时间。